TRON：去中心化互联网 | 碧泉选择评级

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[ 1 ] 评级概况评级摘要

主要优势

波场TRON通过构建高吞吐量、高扩展性、高可用性的区块链操作系统支持大规模去中心化应用，并通过一系列业务合作和对BitTorrent的收购建立完整的区块链生态系统。

波场TRON市场运作比较好，团队和运作比较国际化。

主要风险

Tron 采用 DPoS 共识机制。 技术上有抄袭其他公链之嫌，创新不足。

Tron的流通筹码相对集中，存在市场操纵风险。

评级机构

BiQuan Choice评级

评级时间

2019 年 3 月 28 日

BICS区块链行业分类

操作平台 (BICS 111)

标签

公链、DApp

[ 2 ] 项目展望项目展望

2.1 构建链上生态具有广阔的市场前景

波场TRON在其最新的2.0版本白皮书中提出，致力于构建去中心化的互联网基础设施，让波场TRON协议成为最大的区块链操作系统。 与其1.0版白皮书中提出的“建立基于区块链的去中心化开源内容协议”相比，其定位已经从内容平台转变为基础公链。 目标受众扩大了，但实施难度也相应增加。

波场TRON希望通过构建高吞吐量、高扩展性、高可用性的区块链操作系统来支持大规模的去中心化应用，从而建立完整的区块链生态系统。 2018年7月，波场TRON收购去中心化文件共享项目BitTorrent，进一步丰富波场生态。

DApp是目前公链发展中比较成熟的应用。 诞生于2009年的BTC，只是实现了一种简单的脚本语言来完成交易等常见操作。 2013年，以太坊、智能合约和图灵完备的以太坊虚拟机（EVM）诞生，使开发者能够在区块链网络中创建交易。 在 上部署功能齐全的应用程序。 随着ETH链上交易量在2017年达到顶峰，其交易吞吐量有限、转账手续费高、可扩展性不足等一些劣势也开始显现。 这也是当前区块链基础公链需要解决的难题。

TRON采用DPoS共识机制，在一定程度上提高了网络的TPS。 TRON还开发了图灵完备虚拟机TVM（Tron VirtueMachine），为开发者提供高效、便捷、稳定、安全的区块链开发环境。

此外，TRON拥有自己的代币标准TRC-10和TRC-20，并且原生支持去中心化交易所，让用户可以自由发行和交易资产。

2.2 发展路线一波三折，公链竞争加剧

在第一版白皮书中，波场TRON提出了“内容分发平台”的定位，并以此为目标进行路线规划，将每个阶段命名为：“Exodus”、“Odyssey”、“Great Voyage”、“Abo”罗》、《星际迷航》、《永恒之地》，目标正逐步从内容分发向流量变现过渡。 TRON在最新的白皮书中删除了这部分内容，其实际开发进度如下。

波场TRON每周都会在官网、微信公众号、多种社交媒体公布最新的开发进展。 公布的内容包括：开发进度、合作项目进度、社区动态、开发者动态、交易状态。 波场TRON的信息发布相对公开透明，便于投资者和社区成员进行监督。

对比波场TRON与ETH和EOS的链上数据，可以发现同样采用DPoS的波场TRON平均TPS低于EOS，但明显高于ETH。 虽然ETH链上的DApp数量最多，但活跃用户数和交易量不如EOS和TRON。 分析表中数据可以发现，公链DApp的活跃用户数、DApp交易量和公链性能（TPS）大致成正比。 因此，公链DApp用户的增长需要基础性能的提升。 目前公链领域竞争激烈，性能差距明显。 TRON 正面临来自 EOS 和 ETH 的强大竞争压力。

[ 3 ] 技术分析技术分析

3.1 代码被指抄袭，技术创新受限

TRON的架构分为三层：存储层、核心层和应用层。 TRON 协议依赖于 Google Protobuf，可以支持多种语言扩展。 核心层包括共识机制、账户管理、波场虚拟机。 TRON使用Ethereum Solidity作为智能合约的编程语言，未来会支持更高级的语言。 在存储层方面，TRON采用类EOS架构，使用Google LevelDB存储区块链的历史，KhaosDB存储区块链的中间状态。 应用层包括钱包、区块链浏览器、DApps等。

早在波场TRON发布第一份白皮书时，就有业内人士指出波场TRON白皮书和项目代码存在抄袭。 波场TRON在2.0白皮书中也提到波场TRON区块链是使用Java语言开发的。 从 EthereumJ 分叉。

波场TRON采用DPoS共识机制，由持币者投票选出的27个超级节点轮流出块。 在提高网络效率的同时，也带来了一定程度的中心化风险。

3.2 不断更新代码，实现目标功能

TRON 的主要代码在 Github 上开源。 其主项目库目前有2150个Stars和532个Forks。 近一个月（2019.2.15~2019.3.15），共有19位开发者向开发分支提交了187个代码。 从历史提交情况来看，波场代码的更新频率正在缓慢下降。 这可能是由于主网上线后大规模开发结束。

[ 4 ] 项目组团队评价

4.1 创始人履历惊人，但缺乏区块链行业经验

Tron创始人孙宇晨拥有宾夕法尼亚大学硕士学位和北京大学学士学位。 曾担任Ripple大中华区首席代表。 孙宇晨是“陪我”App的创始人，曾入选2017福布斯亚洲30位30岁以下企业家，但此前并无区块链行业创业经验。

陈志强，波场CTO，曾就职于网易有道、腾讯、阿里神马搜索等一线互联网公司，资历丰富。 同时，陈志强也是BTC的早期支持者。

Tron的早期投资者包括比特大陆、ofo创始人戴威等知名个人投资者和机构投资者。

4.2 团队结构合理，技术水平高

波场基金会的前身瑞波是国内第一家专注于区块链行业的互联网公司，但影响力和知名度有限，也没有过往的融资经验。

TRON目前在北京和旧金山设有办公室，团队成员超过100人，涵盖技术、市场、运营等部门。 其中，核心技术力量来自BAT等一线互联网公司，具有区块链、密码学相关经验。 团队成员分配合理。 波场TRON官网也有工程师、市场、人力资源的招聘信息，可见团队仍在扩充中。

[5]生态建设生态建设

5.1 代币发行机制合理，社区人气高

TRX初始发行量为1000亿。 每产生一个区块，将向投票结果排名前 127 位的候选人发放 16 TRX 作为候选人奖励，将 32 TRX 作为区块奖励发放给区块生产者。 预计每年将有近 5 亿个 TRX 分配给这些节点，通货膨胀率为 0.5%。

TRX通证的功能包括投票、部署智能合约等，TRX转账不需要用户支付手续费，相应数量的TRX将根据消耗的区块链网络资源多少进行销毁。

TRX总量的约三分之一被基金会锁定。 Tron基金会持有的TRX总量约为326亿，占比32.8%。 Tron 基金会是一个非营利组织，对资金的监督和使用有严格的安排。

TRX流通的代币分布比较集中。 由于TRON在早期众筹后因监管原因发起退币，流通代币分布相对集中。 TRX最多的地址持有的代币数量超过150亿，存在控盘风险。

波场TRON生态建设稳步推进。 波场通过Co-Builder Program（Tron ECP）为波场开发者提供资金和技术支持，孵化优质区块链项目。 该计划分为以下三个部分： Tron Booster 专注于投资和孵化基于波场的区块链初创企业和其他使用波场网络的特定应用场景； Dapp TRX申请计划允许Dapp开发者向波场TRON申请一定数量的TRX波场链和以太坊有什么区别，然后根据自己的奖励规则用TRX激励为Dapp贡献价值的用户；通过合作VC计划，TRON与Token Fund合作与传统VC投资孵化优秀的基于TRON的Sartup或Dapp。

Tron的官方社区TronSR，人气普遍，内容更新较早。 波场TRON在国内外主流媒体和社交平台上较为活跃。 TRON基金会官方推特账号拥有40万粉丝，高于EOS官方19.3万粉丝，接近ETH官方44.3万粉丝。 TRON 的 Facebook 关注度已经达到 100 万，远高于 EOS 和 ETH。 波场TRON的Telegram按地区分为8个讨论组，微博、微信等中文社交平台也有覆盖。

然而，TRON 的 Reddit 粉丝只有 7 万，接近 EOS，低于 ETH 的 43 万。 TRON 的 Reddit 上投资者之间的讨论和互动较少。

5.2 商务合作进展顺利

波场TRON于2018年6月收购去中心化文件共享网络BitTorrent，引入区块链技术，联合发布BTT代币，不仅丰富了波场TRON的生态，也拓宽了BitTorrent的使用场景。

波场TRON与Hydro Protocol共同推出去中心化交易所产品DDEX，为用户提供安全透明的流动性。

此外，波场TRON还与Spend合作推出了一款兼容VISA的信用卡，可以将TRX兑换成美元。 Tron 的商业合作进展顺利。

[ 6 ] 工程业绩

6.1 媒体关注度高，市场流动性尚可

国内外主流媒体对波场的报道较为频繁，这也与波场团队强大的市场运营能力有关。 波场TRON拥有海外推广团队，全球知名度高于国内其他项目。 2017年12月，TRON的搜索热度一度超过EOS。

波场TRON目前已上线178家数字代币交易所，市值排名第十。 近一个月平均换手率为10.2%，低于EOS、ETH和市场平均水平，流动性一般。

6.2 估值处于合理水平

TRON TRX的发行量为667亿。 截至2019年3月15日，TRX价格为0.0232美元，TRX市值为154.5亿，排名第十。 在运营平台概念上排名第三，仅次于ETH和EOS。 综合波场TRON公链业绩、目标完成情况和未来规划，我们认为波场TRX的估值处于合理水平。

TRX近期波动率持续下降，月波动率仅为12%左右波场链和以太坊有什么区别，低于市场平均水平，其代币价值也趋于稳定。

BiQuan选择评级框架

BiQuan Choice的评级模型区分区块链项目的价值和风险，尊重基本常识，单独进行独立评价。 价值得分衡量价值增长的可能性，风险得分衡量本金损失的可能性。 投资者一定要在关注区块链项目风险的前提下，更要看价值增长的潜力。

BiQuan Choice评级框架的本质是：

1、将项目评级的价值和风险评估分开，客观评价项目的价值增长潜力和风险；

2、以数字评分和星级评分的形式直观反映专业评级结果，降低投资者认知难度；

3. 对每个项目在其类别中进行排序，以在可比的基础上揭示相对价值和风险；

4、用量化的方法检测评级模型的好坏，促进模型迭代。

BiQuan Choice评级框架的指标体系：

BiQuan Choice评级框架从价值和风险两个维度、5个一级指标和20个二级指标对项目进行评估。 每个二级指标采用15分制，各维度总分150分。 价值得分和风险得分越高越好。

一、项目前景

在价值维度，计算项目的市场空间，考察项目对应的市场痛点和应用场景。

在风险维度，评估项目的开发方案，判断开发方案的合理性和可能性，评估项目面临的竞争格局。

2、技术分析

在价值维度上，考虑区块链与项目的相关性，探索区块链与项目的联系是否在各个方面紧密，评估项目的结构和创新性，识别平台结构的适用性。

在风险维度，评估项目的技术研发难度和进度，跟踪代码更新频率和质量，如果项目产品已经上线，是对产品体验的评估。

三、团队评价

大多数区块链项目还处于非常早期的阶段，因此对区块链项目团队的评估尤为重要。

在价值维度上，对团队的技术和运营实力进行评估。 这里定义的项目团队还包括项目方的外部资源，具体为项目顾问、外部投资机构等，我们会对外部资源进行合理评估。

风险方面，对项目的团队基础进行基础评估，看团队组织是否成熟，是否有募资经验，团队结构是否合理，人员是否齐全，进一步看是否有团队成员的经验与项目相关。

4、生态建设

在价值维度，评估项目是否有良好的代币机制，包括代币的激励机制、回购机制、增发、解禁等，从而判断代币的内在使用价值，以及检查项目社区的数量和质量，包括各种社交网络。 平台活跃度（twitter、facebook、telegram等），判断社区的受欢迎程度。

在风险维度，评估项目与现有商业机构、公共部门合作的业务和市场进展，评估项目对监管合规的重视程度。 对监督和合规的重视程度越高，项目就越正式。 视野越大。

五、项目业绩

在价值维度上，市场对项目的接受度体现在各大媒体对项目的引用、搜索和浏览量上。 作为判断市场热度的标准，项目通证的交易量（换手率）和交易所的支持数量等二级市场指标衡量项目的流动性。

风险维度，对比项目与同类项目凭证的市值规模，判断项目凭证的估值水平，对比项目与同类项目凭证的价格波动幅度，直接判断项目凭证的风险等级.