资本市场稳步发展，高频量化交易应逐步放缓

中央经济工作会议将于2021年12月8日至10日在北京召开。会议强调，2022年要把“稳”字作为经济工作的重中之重，坚持求进的总基调在保持稳定的同时，加强宏观研判，加强统筹协调，做好预期管理。

会议吸引了中国数亿投资者的关注。作为衡量经济发展质量的“晴雨表”，资本市场正在发生变化。 12月13日，中国证监会党委书记、主席易会满主持召开党委（扩大）会议。会议要求，要把稳增长和风险防范放在更加重要的位置，在国务院财委统一指挥协调下，加强宏观研判，加强统筹协调，不断完善风险监测，早预警、处置、问责机制，完善风险应对工具箱，提升监管智能化水平。要正确认识和把握资本的特点和行为规律，加强对资本的调控和引导，建立健全防止资本无序扩张的体制机制，强调要为资本设置“红绿灯”，依法加强对资本的有效监管，有效控制其负面影响。防止资本野蛮生长，支持和引导资本规范健康发展。

2021年9月6日，中国证监会主席易会满在第60届世界交易所联合会（WFE）大会暨年会上表示，资本市场对中国股市稳步回升发挥着重要作用。全球经济。易会满提醒，随着人工智能、大数据、区块链等新一代信息技术和金融创新的快速发展，资本市场的运行模式和行业生态正在发生深刻变化，金融业所处的外部环境正在发生深刻变化。交易所的发展更为复杂。更为复杂、新情况、新问题不断涌现，交易所需要全面提升应对能力，交易所传统管理运营模式面临前所未有的挑战。在互联网技术创新、自媒体传播、卖空机制缺陷等多方面因素的综合作用下，投资者的行为模式和市场影响与以往大相径庭。他特别提到：在成熟市场，量化交易和高频交易更为常见。在增强市场流动性、提高定价效率的同时，也容易造成交易趋同、波动加剧、违反市场公平等问题。

一、量化交易和高频量化交易的概念区别

那么什么是量化交易和高频交易？目前，量化交易解读是指用先进的数学模型代替人的主观判断，利用计算机技术从庞大的历史数据中挑选出各种能够带来超额收益的“大概率”事件来制定策略，从而大大降低了数量的影响。投资者情绪波动，避免在市场极度狂热或悲观时做出非理性的投资决策。简而言之，投资者利用计算机技术、金融工程建模等手段，以非常清晰的方式定义和描述自己的金融运作，以协助投资者做出投资决策，并严格按照设定。执行交易策略（买入、卖出）交易方法的规则。

根据数学模型的概念和计算机技术的运用，量化交易方法可以进一步细分为自动交易（Automatic Trading）、量化投资（Quantitative Investment）、程序交易（Program Trading）、算法交易（Algorithm）交易）和高频交易。五种量化交易方式各有侧重。在实际应用中，五种量化交易方式往往交叉综合使用。 1.自动交易：是最基本的量化交易方式。它是技术分析投资方法的自动化。可以避免投资者的心理变化和情绪波动，严格执行既定策略。一般广泛用于外汇交易和期货交易市场。宽的。 2.量化投资：基本面分析投资的自动化。量化投资可以帮助投资者从越来越多的信息中筛选出实质性的关键信息，并将其转化为投资决策，广泛应用于股票投资领域。 3.算法交易：是指将指定交易量的买入或卖出指令输入计算机模型，计算机模型根据特定目标自动生成执行指令的时机和方法。为了降低影响成本，算法交易采用将大笔交易拆分成几笔小笔交易来减少对市场价格的影响。算法交易有时也被称为“黑盒交易”，是交易执行精细化发展的结果。算法交易侧重于投资策略的执行，而自动交易和量化投资的概念更侧重于投资决策。

因此，算法交易可以与自动交易和量化投资结合使用。 4.程序化交易：它是从 1970 年代美国证券市场的系统化交易演变而来的。它是从股指期货和现货市场套利交易中产生的一种量化交易方式。简单地说，就是用计算机程序来控制买卖的行为并自动执行。随着量化技术的深入发展，程序化交易和算法交易的界限逐渐模糊，一些市场用高频交易来描述流行的量化交易方式。 5.高频交易：是指通过极高速的超级计算机分析高频交易数据中的价格变化模式，并利用这些价格变化模式获利，以相对更快的速度获取市场行情和执行大量的交易订单，从而获得普通交易方式难以获得的利润空间。伴随高频交易的是闪盘交易。闪盘交易是美国市场交易所为高频交易者提供的一项特殊服务。显示给订阅服务的交易者。三十毫秒对于人工交易者来说差别不大高频交易算法，但对于高频交易来说，三十毫秒就足以完成一笔交易。 2009 年 9 月，由于闪电交易明显不公平，SEC 停止了所有交易所的闪电交易服务。由此可见，高频交易属于量化交易概念中的一种交易方式。在目前较为成熟的资本市场交易应用中，不同形式的量化交易已经相互叠加、相互关联、相互帮助。

二、我国量化交易发展现状

近年来，量化交易方式在国内流行起来，发展势头迅猛。各种机构和个人的量化策略团队层出不穷，水平也参差不齐。期货市场成为量化交易最为集中的场所，股市中的公募和私募基金也开始采用量化交易的方式进行股票交易。

量化交易改变了我们传统的交易模式。它的本质不是人脑之间的竞争，也不是策略和策略的比较，而是工具和技术的竞争。过去，人工交易被计算机发行的交易所取代，交易资金规模成倍增长。数学、物理、生物、统计学、程序员等学科非金融背景的人涌入交易市场。在某些情况下，市场行情会更加剧烈，幅度会比以前增加高频交易算法，更容易造成市场快速“共振”效应，顺势而为。目前，量化交易和高频的影响市场上的交易还不清楚，但可以肯定的是，其新的交易方式对机构投资者是有利的，对中小散户一定会产生很大的影响。

量化交易在欧美市场非常成熟，尤其是美国市场。美国对冲基金（相当于中国的私募股权）逐渐走向全面量化交易。 2000年初，全球前10大对冲基金资产管理规模仍以主观策略为主，但2018年以来，全球前10大对冲基金大多以量化交易基金为主。其中，桥水以超过1300亿美元排名第一，量化交易成为美国市场主流。

中国量化交易的发展还没有达到欧美国家的水平。目前还处于比较初级的发展阶段，但国内市场人口基数大，潜力大。虽然国内量化交易的发展不能在短时间内达到美国的成熟程度，但最终的方向应该是差不多的。通过对量化交易策略的方向进行一些研究，可以预测量化交易的未来前景。成熟的量化交易 交易市场在量化交易策略和理论方面值得学习，也是未来的方向。目前中国股市的有效性不高，但随着量化投资能力的提高，市场会变得更加有效，技术量化可能会遇到瓶颈，波动性会越来越小，所以会转向基本面。量化。

目前国内很多基金和机构投资者都在有意或准备介入量化交易，量化交易的研究人员也在大幅增加。现阶段国内量化领域发展比较好的主要城市：上海，最早的量化交易在期货市场；深圳靠近香港等金融中心，量化交易实力雄厚；北京，有很多强大的量化思维，要成为一流的量化机构，其中大部分总部设在北京。在杭州，政府高度重视量化对冲基金，建设了私募股权产业园，吸引了大批量化交易人才。

三、我国证券市场体系量化交易的利弊

对于国内量化交易的发展，我们需要谨慎，判断形势，对不了解和不确定的事情要关上大门，看他们的行动，听他们的话，了解他们的心。

中国还是一个发展中国家，证券市场的发展过程还很短。与欧美及西方发达的证券市场相比，仍有较大差距。许多交易系统还不够完善。一味模仿美国交易市场的交易制度，容易出现监管真空和漏洞，不利于中国发展中国特色资本市场，量化交易造成的过度投机，也不符合美国倡导的投资理念。今天的中国市场。 ，容易给国内投资者造成冲击，给投机者机会，进而影响我国金融市场不可预测的波动。

从行为金融学的角度来看，市场情绪可以影响投资者对股价的判断。量化交易中的很多算法交易策略都可以归类为高频交易策略，高频交易以大成交量和高申报交易率着称。由此可见，量化交易是现代科技进步和市场创新的体现。这是一把双刃剑，对资本市场有利也有弊。它提供了市场流动性，但也可能破坏公平。我国资本市场流动性比较充裕，换手率比较高。进一步改善流动性并不是当前面临的主要问题。我国证券市场以中小散户为主，而量化交易、程序化交易、高频交易则主要由机构或大投资者使用。过快发展不利于市场交易的公平。

采用量化交易策略，利用数学模型捕捉市场信息，包括上市公司基本面、新闻、舆论，进行数据计算，调整参数，进行机器交易。由于其巨大的交易量和频繁的机器交易，导致虚假交易量、投机性更强、市场波动性更大，容易造成上市公司背离基本面，扭曲股价表现。判断容易引起混淆，有悖于保护中小投资者利益的原则，也有悖于中国股市所倡导的价值投资理念。

对于发展中的中国证券市场，量化交易这种新型的交易方式应该受到限制，应该慢慢地、循序渐进地进行。

1、对于量化交易模型和交易软件，需要经过证监会严格审核，并制定一定的准入标准，审核量化交易中参数设置的合理性。

2、严格检查量化交易模型与市场的接口，包括频繁交易的数量、涨跌比例等，规范管理，减少短线交易和虚假交易交易量。虚假交易、虚假交易量、过度投机等行为不属于投资行为。

3、不符合标准的量化交易软件无法自由接入各大证券交易所的交易系统。防止个别券商高频量化交易获取过多交易佣金。

四、国情不同，量化交易要坚持开放态度，谨慎进行

中国资本市场仍以服务中小企业为主。过度投机会给企业的发展和资本市场带来很大的危害。

中国的资本市场以中产阶级为主。投资者缺乏投资理念经验，投资行为不够成熟。他们缺乏发达国家的资本成熟度。高频量化交易系统的快速发展很容易“收割”我国中产投资者，也很容易被成熟资本市场的投机者用来收割中国资本的红利财富市场和遏制中国经济的发展。我们要脚踏实地，一步一个脚印地往前走。中国的证券市场需要一个更有活力、能吸引更多资金参与的市场，而不是一个虚假交易量多、投机过度、“浮夸”的证券市场。我们应该秉持开放的态度，对量化交易的发展持谨慎态度。这不是禁令，而是严格控制和监督。没有监管的牢笼，中国资本市场将迎来新的血腥风暴。

我们应该有清醒的思考，经济和市场的发展不应该允许试错。中国有自己独特的资本市场，不能盲目照搬美国资本市场。众所周知，A股市场并不是一个有效市场。其效率低下往往体现在机构投资者比例较低而散户投资者比例较高，对冲工具相对缺乏，价格发现机制不完善，多头空头空头多头，市场波动更为剧烈。量化交易是否有利于中国资本市场的发展，我们还需要认真考虑，不能轻易放过。量化交易将是未来证券市场的发展趋势，是一种不受限制的交易模式。但由于各国国情不同，是否适合抄袭，值得我们管理层认真考虑和慎重对待。

“立志而后动，积蓄薄发”，2022年“稳”字是关键，要保持经济环境稳定健康、国泰社会环境和人民群众安全、清廉正气政治环境，欢迎党的二十大胜利召开。